發(fā)文機(jī)關(guān)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)
發(fā)文日期2022年09月28日
時(shí)效性現(xiàn)行有效
施行日期2022年09月28日
效力級(jí)別部門規(guī)范性文件
一、 審核情況
（一）申請人基本情況
申請人全稱為“廣東力王高新科技股份有限公司”，注冊地廣東省惠州市，成立于2007年。申請人法定代表人為孫春陽，實(shí)際控制人為孫春陽，注冊資本為77,332,500元，總股本為77,332,500股。
申請人主營業(yè)務(wù)為變壓器、磁環(huán)等電子元器件的研發(fā)、制造、銷售及技術(shù)服務(wù)。
（二）審核過程
申請人向特定對象發(fā)行股票的行政許可申請于2022年8月19日正式受理。依據(jù)《公司法》《證券法》《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱《公眾公司辦法》）《非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第3號(hào)——定向發(fā)行說明書和發(fā)行情況報(bào)告書》《非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第4號(hào)——定向發(fā)行申請文件》等相關(guān)規(guī)定，我會(huì)對申請人提交的申請文件進(jìn)行了合規(guī)性審核。
全國股轉(zhuǎn)公司就本次發(fā)行出具了《關(guān)于廣東力王高新科技股份有限公司股票定向發(fā)行自律審查意見的函》，對申請人本次股票定向發(fā)行無異議。
二、 審核中關(guān)注的問題
（一）關(guān)于收入變動(dòng)合理性
根據(jù)申報(bào)材料，申請人業(yè)務(wù)主要分為變壓器、電感器及其他三類。2020年至2022年一季度，申請人變壓器業(yè)務(wù)收入分別為2.81億元、4.20億元和0.82億元；電感器業(yè)務(wù)收入分別為4,090.39萬元、2,629.65萬元和907.60萬元。請申請人按照各個(gè)細(xì)分業(yè)務(wù)，（1）補(bǔ)充披露對應(yīng)的市場空間、行業(yè)周期、競爭格局、發(fā)行人及可比公司的市場地位等情況；（2）說明公司收入增長變動(dòng)情況與下游行業(yè)是否一致，以及存在差異的原因及合理性；（3）說明公司收入增長變動(dòng)情況與可比公司是否一致，以及存在差異的原因及合理性；（4）補(bǔ)充披露公司期后業(yè)績、在手訂單情況，并充分披露業(yè)績變動(dòng)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。請主辦券商、會(huì)計(jì)師核查并發(fā)表明確意見。
申請人回復(fù)稱：
1.補(bǔ)充披露對應(yīng)的市場空間、行業(yè)周期、競爭格局、發(fā)行人及可比公司的市場地位等情況
目前世界主要的電子變壓器、電感器等磁性元件的生產(chǎn)和消費(fèi)企業(yè)為中國企業(yè)（含中國臺(tái)灣地區(qū)）、日本、美國、歐洲和東南亞國家。近年來，我國磁性元件企業(yè)也開始向研發(fā)、規(guī)?；a(chǎn)、銷售一體化過渡，出現(xiàn)了一批具有一定規(guī)模和研發(fā)技術(shù)實(shí)力的磁性元件制造企業(yè)，越來越多的中國磁性元件生產(chǎn)企業(yè)正在向國際化、高端化、智能化方向邁進(jìn)。磁性元件被廣泛應(yīng)用于汽車電子、充電樁、光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)能、醫(yī)療、UPS電源、消費(fèi)類電子、工業(yè)電源等領(lǐng)域，市場規(guī)模巨大。隨著下游需求的更新，磁性元件行業(yè)正處在不斷更新迭代的成長期。
根據(jù)中國電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年全球電子變壓器市場規(guī)模達(dá)到668.4億，同比增長8.5%，預(yù)計(jì)到2025年全球電子變壓器市場規(guī)模將達(dá)到786.8億，2020年至2025年平均增長率約為5.0%。全球電子變壓器制造商主要集中在中國、中國臺(tái)灣及日本，骨干企業(yè)包括臺(tái)達(dá)、光寶、TDK、勝美達(dá)、海光、京泉華、可立克等。其中，中國大陸企業(yè)約占全球47%的市場份額、中國臺(tái)灣企業(yè)約占18%的市場份額，日本制造商約占全球14%的市場份額。
據(jù)GIR調(diào)研，2021年全球電感器市場規(guī)模大約268億元人民幣，《中國電子元器件行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》提出，到2025年，電感器行業(yè)銷售額達(dá)到410億元人民幣，“十四五”期間年復(fù)合增長率目標(biāo)為8%。而目前的電感器市場，以日本為主導(dǎo)，以村田、TDK等為代表的日系電感器企業(yè)占全球近一半的市場份額，國產(chǎn)替代空間廣闊。隨著傳統(tǒng)變壓器的升級(jí)改造，新能源汽車、儲(chǔ)能、光伏逆變器、汽車充電樁等新興應(yīng)用領(lǐng)域不斷興起，5G、電子設(shè)備等產(chǎn)品的不斷普及和升級(jí)，未來磁性元件的市場需求將保持增長態(tài)勢。
公司在消費(fèi)電子特別是高端智能手機(jī)快充細(xì)分領(lǐng)域深耕多年，經(jīng)過終端廠商嚴(yán)格的考核、評(píng)審和認(rèn)證，目前已進(jìn)入OPPO、小米、華為、榮耀的供應(yīng)鏈資源池，公司具備產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性、一致性以及規(guī)?；牧慨a(chǎn)供貨能力，制造能力和服務(wù)客戶能力優(yōu)越，屬于細(xì)分領(lǐng)域的頭部制造商，有望持續(xù)受益行業(yè)集中趨勢。公司在拓展現(xiàn)有手機(jī)業(yè)務(wù)市場份額的同時(shí)，積極開拓新能源領(lǐng)域的市場，從而增加公司整體的競爭力，目前新能源領(lǐng)域客戶有洛陽嘉盛新能源科技有限公司、致瞻科技（上海）有限公司、深圳市首航新能源股份有限公司、特變電工西安電氣科技有限公司等。
可比公司深圳寶暉科技股份有限公司（證券簡稱：寶暉科技，證券代碼：873037）主營電子變壓器、電感器、濾波器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要客戶包括深圳市航嘉源控股（集團(tuán)）有限公司、東莞市奧海科技股份有限公司、TEN PAO ELECTRONIC CO.,LTD等行業(yè)內(nèi)頭部制造廠；可比公司深圳可立克科技股份有限公司（證券簡稱：可立克，證券代碼：002782）主營電子變壓器和電感等磁性元件以及電源適配器、動(dòng)力電池充電器和定制電源等電源產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于成為磁性元件及電源解決方案的引領(lǐng)者，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、光伏儲(chǔ)能、充電樁等領(lǐng)域，客戶大多數(shù)為國內(nèi)外上市公司及其子公司或細(xì)分行業(yè)龍頭，綜合實(shí)力強(qiáng)；可比公司深圳市京泉華科技股份有限公司（證券簡稱：京泉華，證券代碼：002885）主營磁性元件、電源、特種變壓器類產(chǎn)品的生產(chǎn)及組件灌封、組裝，是國內(nèi)外高端電子設(shè)備廠商的供應(yīng)商，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、新能源汽車及充電樁、5G通信、光伏儲(chǔ)能等領(lǐng)域，綜合實(shí)力強(qiáng)。
2.說明公司收入增長變動(dòng)情況與下游行業(yè)是否一致，以及存在差異的原因及合理性
公司產(chǎn)品按照客戶領(lǐng)域明細(xì)收入情況如下：
單位：萬元
項(xiàng)目
2020年度
2021年度
消費(fèi)電子領(lǐng)域
33,713.19
43,730.57
變壓器類
28,061.81
40,410.81
電感器類
4,061.07
2,477.76
其他類
1,590.31
842.00
新能源領(lǐng)域
81.77
1,749.42
變壓器類
52.45
1,597.54
電感器類
29.32
151.88
其他類
0.00
0.00
其他類 0.00 0.00
公司屬于產(chǎn)業(yè)鏈上游制造企業(yè)，公司根據(jù)發(fā)展計(jì)劃與下游需求情況配置不同產(chǎn)品的生產(chǎn)線，根據(jù)客戶訂單進(jìn)行生產(chǎn)排期，公司按照實(shí)際交付的訂單實(shí)現(xiàn)收入。公司業(yè)務(wù)集中于消費(fèi)電子領(lǐng)域，生產(chǎn)的產(chǎn)品以變壓器類產(chǎn)品為主，變壓器類產(chǎn)品收入增長較大，主要由于下游手機(jī)出貨量增加，充電器產(chǎn)品需求較大，一方面，變壓器在充電器制造成本中占比較高，達(dá)30%左右，另一方面，充電器迭代升級(jí)主要為變壓器不斷升級(jí)，價(jià)值也提升，變壓器類收入持續(xù)增加；公司電感類產(chǎn)品2021年度收入下降，主要是公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，放棄部分低端電感器產(chǎn)品，2021年度公司訂單集中于價(jià)值較高的電感器產(chǎn)品及需求較大的變壓器產(chǎn)品。在新能源領(lǐng)域，公司業(yè)務(wù)主要在2021年下半年實(shí)現(xiàn)大幅提升，2021年度收入合計(jì)為1,749.42萬元，其中，以變壓器產(chǎn)品收入為主。
公司產(chǎn)品的下游應(yīng)用主要在消費(fèi)電子領(lǐng)域，為充電器生產(chǎn)企業(yè)，該行業(yè)主要的公司有領(lǐng)益智造（002600）、奧海科技（002993）等上市公司；在新能源領(lǐng)域，公司下游為光伏儲(chǔ)能逆變器等電力轉(zhuǎn)換設(shè)備制造企業(yè)，該行業(yè)主要的公司有禾邁股份（688032）、陽光電源（300274）等上市公司，2020及2021年度，上述代表性公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)情況如下：
單位：萬元
公司
項(xiàng)目
2020年
2021年
領(lǐng)益智造（002600）
充電器產(chǎn)品營業(yè)收入
389,678.52
560,528.74
增長率
150.28%
43.84%
奧?？萍迹?02993）
充電器產(chǎn)品營業(yè)收入
278,578.25
391,266.43
增長率
32.88%
40.45%
禾邁股份（688032）
逆變器類產(chǎn)品營業(yè)收入
19,578.46
45,167.61
增長率
64.96%
130.70%
陽光電源（300274）
逆變器類產(chǎn)品營業(yè)收入
751,480.37
905,077.36
增長率
90.64%
20.44%
注：因上市公司季報(bào)未披露按照細(xì)分產(chǎn)品的收入情況，此處比較年度數(shù)據(jù)；此表列示上市公司與公司業(yè)務(wù)相關(guān)的最小細(xì)分產(chǎn)品，即消費(fèi)電子領(lǐng)域的充電器類產(chǎn)品及新能源領(lǐng)域的逆變器類產(chǎn)品。
在消費(fèi)電子領(lǐng)域，根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，2020年國內(nèi)手機(jī)市場總體出貨量累計(jì)3.08億部，智能手機(jī)出貨量2.96億部；2021年國內(nèi)市場手機(jī)總體出貨量累計(jì)3.51億部，同比增長13.9%，智能手機(jī)出貨量3.43億部，同比增長15.9%，隨著近兩年手機(jī)更新迭代速度加快，手機(jī)快充迭代速度提升，在快充成為智能手機(jī)標(biāo)配的同時(shí)，不斷升級(jí)的充電器價(jià)格也快速攀升，華為官方商城25W超級(jí)快充充電器價(jià)格為99元，40W型號(hào)為149元，66W型號(hào)為199元，65W GaN氮化鎵雙口充電器為249元。由于行業(yè)產(chǎn)品迭代價(jià)格攀升以及下游需求增加，充電器生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績也顯著提升，領(lǐng)益智造在2020年完成對知名充電器代工企業(yè)賽爾康的收購后，充電器產(chǎn)品收入增長150.28%，2021年領(lǐng)益智造與奧?？萍汲潆娖鳟a(chǎn)品收入增長率均在40%以上。公司近幾年陸續(xù)進(jìn)入OPPO、小米、華為、榮耀的供應(yīng)鏈資源池，正處于快速發(fā)展階段，市場份額不斷擴(kuò)大，尤其是主要產(chǎn)品變壓器類產(chǎn)品的收入大幅增加，雖然公司在2021年度放棄部分低端電感器產(chǎn)品導(dǎo)致電感類收入下降，但2020年、2021年整體業(yè)績還是實(shí)現(xiàn)大幅增加，公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域收入增長變動(dòng)趨勢與下游行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r相近，并且符合公司成長期快速發(fā)展的情況，業(yè)績變動(dòng)合理。
在新能源領(lǐng)域，根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年我國光伏新增裝機(jī)48.20GW，2021年我國光伏新增裝機(jī)54.88GW，同比增長13.9%。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年我國光伏制造端規(guī)模仍保持迅速擴(kuò)大態(tài)勢，多晶硅產(chǎn)量達(dá)50.5萬噸，同比增長27.5%，硅片產(chǎn)量約為227GW，同比增長40.6%，電池片產(chǎn)量為198GW，同比增長46.9%，組件產(chǎn)量為182GW，同比增長46.1%。近幾年，光伏下游行業(yè)需求持續(xù)增加，光伏產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績不斷攀升，光伏逆變器作為將電池組件產(chǎn)生的直流電轉(zhuǎn)化為交流電、并入電網(wǎng)或供負(fù)載使用的核心，其生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績也大幅增加，根據(jù)2021年年報(bào)，陽光電源光伏逆變器出貨量全球市占率30%以上，隨其產(chǎn)品新增裝機(jī)持續(xù)增長，其全球市場地位進(jìn)一步提升，收入大幅增加，禾邁股份在微型逆變器細(xì)分領(lǐng)域具有優(yōu)勢，2021年度收入增幅較大。公司新能源領(lǐng)域的業(yè)務(wù)在2021年下半年進(jìn)行擴(kuò)展，相關(guān)收入增長較快，但是總體規(guī)模較小，客戶較少。
3.說明公司收入增長變動(dòng)情況與可比公司是否一致，以及存在差異的原因及合理性
2020年度、2021年度可比公司收入情況如下：
單位：萬元
公司
項(xiàng)目
2020年
2021年
增長率
寶暉科技（873037）
營業(yè)收入
4,664.80
5,176.21
10.96%
分產(chǎn)品-變壓器
4,275.78
4,374.72
2.31%
分產(chǎn)品-電感
376.96
733.78
94.66%
分產(chǎn)品-其他
6.52
67.71
938.50%
可立克（002782）
營業(yè)收入
127,989.07
164,892.17
28.83%
分產(chǎn)品-磁性元件
70,302.04
91,640.54
30.35%
分產(chǎn)品-開關(guān)電源
54,209.01
64,399.13
18.80%
分產(chǎn)品-其他
3,478.01
8,852.50
154.53%
京泉華（002885）
營業(yè)收入
131,375.06
190,957.42
45.35%
分產(chǎn)品-磁性元件
55,699.14
70,708.44
26.95%
分產(chǎn)品-電源
48,561.08
54,264.52
11.74%
分產(chǎn)品-特種變壓器
23,369.93
58,224.76
149.14%
分產(chǎn)品-其他
3,744.92
7,759.70
107.21%
注：可比上市公司分產(chǎn)品列示為定期報(bào)告披露的與力王高科相似的最細(xì)分產(chǎn)品，無細(xì)分領(lǐng)域相關(guān)分類列示。
力王高科2020年收入增長率52.97%，主要是在2020年新冠肺炎疫情影響下，公司能夠盡快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，盡全力調(diào)整產(chǎn)線，推出新品，保障交付需求，擴(kuò)大了市場占有率；2021年度，可比公司業(yè)績都有不同程度增長，公司收入增長率34.58%，與上市可比公司不存在較大差異，公司收入增長變動(dòng)趨勢與可比公司一致。
從細(xì)分產(chǎn)品來看，可立克、京泉華2021年度磁性元件收入增長率分別為30.35%、26.95%，公司產(chǎn)品變壓器與電感器均為磁性元件，收入增長率為38.61%。上市可比公司業(yè)務(wù)綜合性較強(qiáng)，收入來源于多個(gè)細(xì)分市場，根據(jù)2021年年報(bào)，可立克磁性元件客戶涉及資訊類電源、光伏儲(chǔ)能、UPS電源、汽車電子、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、軍工醫(yī)療、軌道交通等，電源客戶涉及電動(dòng)工具、網(wǎng)絡(luò)通訊、消費(fèi)類電子等；京泉華產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)樾履茉雌嚰俺潆姌丁?G通信及應(yīng)用、工業(yè)自動(dòng)化、ICT/數(shù)據(jù)中心、光伏風(fēng)力發(fā)電及儲(chǔ)能、家用電器及消費(fèi)電子；力王高科主要業(yè)務(wù)聚焦于手機(jī)等消費(fèi)電子充電器領(lǐng)域，同時(shí)新進(jìn)入大型終端客戶供應(yīng)鏈資源池，業(yè)績增長較快。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與可比公司寶暉科技相似，變壓器產(chǎn)品在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中占比較大，電感器產(chǎn)品收入規(guī)模小，公司2021年度電感器產(chǎn)品收入下降，主要由于公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，放棄部分低端電感器產(chǎn)品，2021年度公司訂單集中于價(jià)值較高的電感器產(chǎn)品及需求較大的變壓器產(chǎn)品。
4.補(bǔ)充披露公司期后業(yè)績、在手訂單情況，并充分披露業(yè)績變動(dòng)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)
2022年上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入18,901.56萬元，同比增長了6.92%；實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤946.31萬元，同比下降了2.14%。公司在2022年上半年開拓新能源領(lǐng)域市場，使得相關(guān)收入大幅增加，營業(yè)收入總體實(shí)現(xiàn)小幅上漲，由于2022年上半年原材料價(jià)格同比上漲，公司營業(yè)成本增長幅度高于營業(yè)收入增長幅度，公司凈利潤出現(xiàn)小幅下降。
公司已與主要客戶簽訂年度框架協(xié)議，將根據(jù)客戶訂單需求進(jìn)行生產(chǎn)，截至2022年8月，公司在執(zhí)行訂單金額為10,842.96萬元，其中，消費(fèi)電子領(lǐng)域訂單7,983.96萬元，主要為變壓器類產(chǎn)品，新能源領(lǐng)域訂單2,859.00萬元，主要為電感器類產(chǎn)品。
鑒于目前外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，公司主要產(chǎn)品為變壓器類產(chǎn)品，主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)橄M(fèi)電子領(lǐng)域，如果下游手機(jī)客戶需求未出現(xiàn)顯著改善，公司存在消費(fèi)電子類訂單下滑的風(fēng)險(xiǎn)，公司業(yè)績存在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
主辦券商、會(huì)計(jì)師已針對上述事項(xiàng)進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見。
三、 合規(guī)性審核意見
根據(jù)申請人提交的申請文件，我會(huì)認(rèn)為，申請人提交的申請材料齊備，全國股轉(zhuǎn)公司審查內(nèi)容和審查程序符合規(guī)定，信息披露內(nèi)容基本符合《公司法》《證券法》《公眾公司辦法》《非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第3號(hào)——定向發(fā)行說明書和發(fā)行情況報(bào)告書》《非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第4號(hào)——定向發(fā)行申請文件》等法律法規(guī)的規(guī)定，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)已就本次申請的相關(guān)問題依法發(fā)表了明確的意見。據(jù)此，我會(huì)同意廣東力王高新科技股份有限公司向特定對象發(fā)行股票的申請。
