周小川：個(gè)人住房加杠桿邏輯是對(duì)的
黃奇帆：聽(tīng)任加杠桿去樓市庫(kù)存 將是金融災(zāi)難
這不是他們第一次公開(kāi)撕起來(lái)了。在2015年，周小川表態(tài)：支持P2P借貸平臺(tái)等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)發(fā)展。
而黃奇帆則認(rèn)為，P2P就是把老式的集資詐騙搬到了網(wǎng)上，是賭場(chǎng)，沒(méi)有任何正面創(chuàng)新。重慶自去年就停了P2P網(wǎng)貸公司審批。
我們回過(guò)頭來(lái)看，黃奇帆的判斷是正確的：
2015年，泛亞、e租寶……這類(lèi)集資性傳銷(xiāo)公司陸續(xù)崩盤(pán)，涉及金額超500億，波及投資人超100萬(wàn)人，人均損失超過(guò)5萬(wàn)！
2015年，中國(guó)金融自殘年，在“互聯(lián)網(wǎng)+金融騙子”的模式下，自殘程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中國(guó)金融歷史上所有的自殘行為。
黃奇帆的經(jīng)濟(jì)學(xué)思維：喜歡實(shí)業(yè)，去杠桿，謹(jǐn)慎金融。如果我們認(rèn)真研讀黃奇帆市長(zhǎng)數(shù)次公開(kāi)場(chǎng)合的講話(huà)，結(jié)合他在重慶推行的一系列改革。就發(fā)現(xiàn)他確實(shí)是懂經(jīng)濟(jì)的高手，而且思維縝密獨(dú)到，執(zhí)行力強(qiáng)。
這次黃奇帆對(duì)樓市高杠桿的發(fā)言，不但是一場(chǎng)及時(shí)雨，更是舉足輕重，因?yàn)樗赂咄?，所以他的言論必將引起高層重?/p>
去杠桿第一槍 深圳終于出手了
先科普下，什么叫“首付貸”
根據(jù)微信公號(hào)“券商中國(guó)”報(bào)道，深圳市金融辦4日發(fā)函稱(chēng)，“針對(duì)銀行、P2P、小貸公司等機(jī)構(gòu)相繼參與首付貸、高杠桿放貸的現(xiàn)狀，要求互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)和小貸協(xié)會(huì)，對(duì)各自下轄企業(yè)推出杠桿放貸情況進(jìn)行排查”。知情人士透露，在大致摸清深圳樓市的隱性杠桿后，市領(lǐng)導(dǎo)層將商討具體監(jiān)管思路。
這只是深圳地區(qū)，事情還沒(méi)完。
央行上?？偛坑谏现苷偌糠帚y行，了解與個(gè)人住房貸款相關(guān)業(yè)務(wù)，主要內(nèi)容包括：希望各家銀行不要搞利率競(jìng)爭(zhēng)，了解與會(huì)銀行的個(gè)人住房按揭貸款投放計(jì)劃，以及了解銀行與房產(chǎn)中介的合作情況。
山雨欲來(lái)：鏈家、我愛(ài)我家房產(chǎn)中介首付貸類(lèi)業(yè)務(wù)已暫停
據(jù)多家媒體證實(shí)，在監(jiān)管部門(mén)的壓力下，鏈家、中原、我愛(ài)我家等房地產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)已經(jīng)暫停了首付貸金融業(yè)務(wù)。
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者日前走訪調(diào)查發(fā)現(xiàn)，包括上海鏈家、上海中原等中介機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始悄然暫停了其首付貸等金融業(yè)務(wù)，而其他包括太平洋房屋等中介機(jī)構(gòu)也開(kāi)始謹(jǐn)慎向購(gòu)房者推薦此類(lèi)業(yè)務(wù)。記者多方求證發(fā)現(xiàn)，由于利率下行，樓市成為資金避險(xiǎn)池，資本涌入隨之而來(lái)帶來(lái)各類(lèi)衍生金融工具，而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也有所增加。
后記
當(dāng)前，中國(guó)的房市進(jìn)入了一場(chǎng)浩大的加杠桿期，樓市活躍著大量的場(chǎng)外配資。
各大中介公司公開(kāi)宣傳的數(shù)據(jù)也顯示：
鏈家約有2100億元使用了杠桿成交！
房天下大約2000億元！
我愛(ài)我家大約也有800億元！
而整個(gè)中介行業(yè)通過(guò)“場(chǎng)外配資”實(shí)現(xiàn)購(gòu)房成交金額或早已超過(guò)1萬(wàn)億元！
所有人都發(fā)瘋似地加杠桿貸款、買(mǎi)房、賣(mài)房、賺錢(qián)，然后再貸款、再買(mǎi)房、再賣(mài)房、再賺錢(qián)……房子，不再用來(lái)住，而是投資品！
而眾多的杠桿猶如一個(gè)個(gè)彈簧，將按揭貸款的規(guī)模不斷撐大。正如黃奇帆所說(shuō)，美國(guó)次貸危機(jī)的源頭就是零首付，房?jī)r(jià)也就沒(méi)頭沒(méi)腦地一兩個(gè)月、三個(gè)月暴漲了30%、50%。這和去年股市高杠桿造成的3000點(diǎn)到5000點(diǎn)的后果是一樣的。
由于房市體量更大，牽涉面更廣，加上房貸游戲規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和監(jiān)管上的不足，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和廣大人民群眾造成的危害會(huì)更大，尤其是銀行的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。所以如果這波房地產(chǎn)加杠桿玩砸了，就會(huì)讓你看看什么叫做真正的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)！
樓市去杠桿，刻不容緩！
最近有一個(gè)段子：
綜合：中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)、華爾街見(jiàn)聞
阿基米德：給我一個(gè)杠桿我能撬動(dòng)地球。
金融人：喏，這個(gè)三倍杠桿借給你。
第二天開(kāi)盤(pán)，阿基米德凈虧兩個(gè)地球。
杠桿資金！場(chǎng)外配資！這些再熟悉不過(guò)的字眼又再一次出現(xiàn)在眼前。去年夏季股災(zāi)還歷歷在目，今年樓市掀起癲狂上漲潮讓多少人不知所措，杠桿上的樓市，究竟有多危險(xiǎn)？
黃奇帆：聽(tīng)任樓市高杠桿將是一場(chǎng)金融災(zāi)難
據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)，在兩會(huì)重慶團(tuán)討論時(shí)，全國(guó)人大代表、重慶市市長(zhǎng)黃奇帆指出，如果聽(tīng)任當(dāng)前一些地方的房市高杠桿，將會(huì)是另一場(chǎng)金融災(zāi)難。美國(guó)次貸危機(jī)的源頭就是零首付，房?jī)r(jià)也就沒(méi)頭沒(méi)腦地一兩個(gè)月、三個(gè)月暴漲了30%、50%。這和去年股市高杠桿造成的3000點(diǎn)到5000點(diǎn)的后果是一樣的。
以下為全文：
2015年的股市波動(dòng)劇烈，給投資者造成揮之不去的心理陰影。在兩會(huì)重慶團(tuán)討論時(shí)，全國(guó)人大代表、重慶市市長(zhǎng)黃奇帆指出，如果聽(tīng)任當(dāng)前一些地方的房市高杠桿，將會(huì)是另一場(chǎng)金融災(zāi)難。
由于房市體量更大，牽涉面更廣，加上房貸游戲規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和監(jiān)管上的不足，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和廣大人民群眾造成的危害會(huì)更大，尤其是銀行的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
黃奇帆說(shuō)，當(dāng)前我們國(guó)家去杠桿，包括去政府債務(wù)、包括去工商企業(yè)債務(wù)，還包括金融系統(tǒng)內(nèi)部的各種杠桿，尤其要注意金融創(chuàng)新的杠桿和理財(cái)產(chǎn)品為了牟利而加的杠桿，特別要注意一些融資項(xiàng)目跨界疊加形成的高杠桿。
黃奇帆舉例說(shuō)，比如最近房地產(chǎn)交易中有一些房產(chǎn)商——也有些房地產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)中的中介公司，他們給購(gòu)房者提供首付支持。我們一些銀行的購(gòu)房貸款首付已經(jīng)從原來(lái)的40%降到30%，現(xiàn)在有些已經(jīng)降到20%，如果房產(chǎn)商或者中介再給買(mǎi)房的人提供10%到20%的首付，實(shí)際上就使得買(mǎi)房的人變成零首付或者5%到10%的首付——美國(guó)次貸危機(jī)的源頭就是零首付，房?jī)r(jià)也就沒(méi)頭沒(méi)腦地一兩個(gè)月、三個(gè)月暴漲了30%、50%。這和去年股市高杠桿造成的3000點(diǎn)到5000點(diǎn)的后果是一樣的。
他指出，要更注重去杠桿降風(fēng)險(xiǎn)，絕不能用加杠桿的辦法來(lái)促銷(xiāo)售、去庫(kù)存?！叭绻眉痈軛U的方式去庫(kù)存，跟中央精神是背道而馳的，會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)?！秉S奇帆強(qiáng)調(diào)。
樓市到了最危險(xiǎn)的時(shí)候！場(chǎng)外配資超萬(wàn)億
新年以來(lái)，樓市成為焦點(diǎn)話(huà)題。杭州告急、上海淪陷……微信朋友圈里，均在熱議各地房?jī)r(jià)和買(mǎi)房，房產(chǎn)交易中心被擠得水泄不通，一線(xiàn)城市新開(kāi)樓盤(pán)一天搶光的新聞屢見(jiàn)報(bào)端。
在中央明確房地產(chǎn)“去庫(kù)存”為今年五大任務(wù)之一的背景下，中央連續(xù)出臺(tái)了多數(shù)城市松綁限購(gòu)、降首付比例、調(diào)整交易環(huán)節(jié)契稅營(yíng)業(yè)稅等刺激措施。樓市熱并不讓人意外。
然而，一線(xiàn)城市的火爆的樓市背后，杠桿資金尤其是場(chǎng)外配資更值得警惕。新華社上周文章援引深圳市房地產(chǎn)研究中心主任王峰直接稱(chēng)，供需長(zhǎng)期存在的矛盾不足以支撐房?jī)r(jià)短期快速上漲，此輪上漲的最直接原因還是金融杠桿在起作用。
杠桿上的樓市
中介機(jī)構(gòu)、開(kāi)發(fā)商、小額貸款公司、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)……配資機(jī)構(gòu)越來(lái)越多。自買(mǎi)自賣(mài)轉(zhuǎn)按揭、首付貸、眾籌炒房、P2P……杠桿手段頻現(xiàn)。
以深圳為例：貸款杠桿幾乎利用到了極致……眾籌、P2P、首付貸等高杠桿房地產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品“熱火朝天”。
貸款杠桿——人民銀行深圳中心支行的數(shù)據(jù)顯示，2015年全年，新發(fā)放個(gè)人住房貸款3408億元，增長(zhǎng)2.1倍。更值得**的是，深圳按揭平均成數(shù)高，2015年12月份達(dá)到65%，遠(yuǎn)高于“北上廣”三市，同比高3.2個(gè)百分點(diǎn)，與70%的最高貸款成數(shù)限制相差僅5個(gè)百分點(diǎn)，可謂將貸款杠桿幾乎利用到了極致。
眾籌、P2P、首付貸等高杠桿房地產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品——以互聯(lián)網(wǎng)金融為背景的搜狐和搜易貸聯(lián)合推出的“首付貸”為例，在無(wú)抵押貸款的情況下，“首付貸”最低可貸1萬(wàn)元，最高可以貸到房屋總價(jià)的20%。其流程是，平臺(tái)把“首付貸”包裝成年化收益率8%至12%的P2P產(chǎn)品，然后對(duì)外發(fā)售。
還有拼房網(wǎng)類(lèi)的房產(chǎn)眾籌平臺(tái)，投資者最低只需投資1000元，即可參與購(gòu)房，按比例**收益。
樓市場(chǎng)外配資規(guī)模有多大？
華夏時(shí)報(bào)報(bào)道，目前房地產(chǎn)交易市場(chǎng)中，三成購(gòu)房者是借助中介公司杠桿來(lái)完成購(gòu)房的。單就中介行業(yè)而言，通過(guò)“場(chǎng)外配資”實(shí)現(xiàn)購(gòu)房成交金額或早已超過(guò)1萬(wàn)億元。如果“銀行按揭+首付貸”雙重杠桿疊加，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。
各大中介公司公開(kāi)宣傳的數(shù)據(jù)也顯示：鏈家約有2100億元使用了杠桿成交，房天下大約2000億元，我愛(ài)我家大約也有800億元，而整個(gè)中介行業(yè)通過(guò)“場(chǎng)外配資”實(shí)現(xiàn)購(gòu)房成交金額或早已超過(guò)1萬(wàn)億元。
中原地產(chǎn)首席分析師張大偉表示，官方在政策層面加杠桿可以視為場(chǎng)內(nèi)加杠桿，更多的場(chǎng)外杠桿也在出現(xiàn)。各種首付貸款已經(jīng)可以將首付降到最低5%，也就是杠桿率可以放大到20倍。甚至部分企業(yè)，已經(jīng)可以提供契稅貸款。
易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，部分加杠桿其實(shí)更多不是從商業(yè)銀行系統(tǒng)進(jìn)入，而是從其他互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)進(jìn)入。包括一些中介為了擴(kuò)大平臺(tái)的利用效益，可能進(jìn)行零利率的房貸優(yōu)惠，這使各類(lèi)加杠桿操作變得頻繁。此類(lèi)加杠桿背后的擔(dān)保機(jī)制并不健全，增大各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。
也有分析師認(rèn)為，當(dāng)前杠桿整體處于合理水平。一財(cái)援引中信建投房地產(chǎn)分析師陳慎稱(chēng)，購(gòu)房者使用首付貸的比例很低。目前首付貸等場(chǎng)外配資對(duì)于房?jī)r(jià)的影響被夸大了，國(guó)內(nèi)的樓市杠桿仍處于比較合理的水平。
似曾相識(shí)？
杠桿資金、場(chǎng)外配資，熟悉的字眼一再挑動(dòng)著人的神經(jīng)。去年股市泡沫破滅還歷歷在目，主要原因也是由于居民投資加杠桿，一個(gè)是通過(guò)兩融的場(chǎng)內(nèi)加杠桿，另一個(gè)是通過(guò)場(chǎng)外配資加杠桿。
作為一輪杠桿撬動(dòng)起來(lái)的牛市，一開(kāi)始就存在泡沫。而隨著監(jiān)管層強(qiáng)力去杠桿——清理場(chǎng)外配資、場(chǎng)內(nèi)融資融券、證券類(lèi)信托，由于時(shí)間較短、手段較強(qiáng)硬，導(dǎo)致了股市的非理性踩踏事件，去年夏季的股災(zāi)許多人至今記憶猶新。
當(dāng)時(shí)，據(jù)國(guó)泰君安任澤平、張慶昌測(cè)算：A股杠桿資金存量為4萬(wàn)億左右。
場(chǎng)外配資規(guī)模約10000億，成本在13-20%之間，杠桿為1:4-1:5之間，主體為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、配資公司、券商、散戶(hù)。
融資融券余額2.13萬(wàn)億，杠桿在1:1左右。
除了中介場(chǎng)外配資規(guī)?；虺f(wàn)億外，與股市領(lǐng)域的場(chǎng)外配資不同，房地產(chǎn)領(lǐng)域的“場(chǎng)外配資”是一環(huán)扣一環(huán)的杠桿配資。華夏時(shí)報(bào)援引業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，目前，“場(chǎng)外配資”中有50%居民是連環(huán)房屋連環(huán)成交，占到整個(gè)房地產(chǎn)配資的半壁江山。
此外，A股去杠桿，可以借助禁止恒生HOMS系統(tǒng)等配資系統(tǒng)接入市場(chǎng)交易系統(tǒng)，而樓市則更為不容易做到。
上漲時(shí)加杠桿有助于快速兌現(xiàn)預(yù)期，調(diào)整時(shí)去杠桿加大市場(chǎng)波動(dòng)。一旦樓市出現(xiàn)任何問(wèn)題，場(chǎng)外配資會(huì)極大地加劇波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)連鎖反應(yīng)。
北京師范大學(xué)教授、經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘偉提出，不管如何，去庫(kù)存需要付出巨大代價(jià)。理性選擇是，至少這個(gè)代價(jià)不大于樓市崩潰的龐大損失。前車(chē)之鑒是股市，拔苗助長(zhǎng)式的市場(chǎng)透支最終以持續(xù)異常動(dòng)蕩收?qǐng)觯袊?guó)中產(chǎn)階級(jí)可能因股災(zāi)而被洗劫了超過(guò)10萬(wàn)億以上的財(cái)富。
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