很多公募基金公司向客戶推薦產(chǎn)品時，總是習慣拿過去的業(yè)績說話，比如某只基金產(chǎn)品過去三年、五年的業(yè)績?nèi)绾稳绾?；一些私募基金向高凈值客戶推介時，也會拿過去的業(yè)績說事兒。其實，過往業(yè)績這玩意，至少對于公募基金來說是不靠譜的。最大的原因就是公募基金經(jīng)理都具有不確定性，持有人又如何根據(jù)產(chǎn)品過往業(yè)績來追求確定性呢？就私募來說，因為管理人的相對穩(wěn)定，過往業(yè)績則具有相對高一些的參考意義。
公募基金公司推介產(chǎn)品或者投資者在選擇公募產(chǎn)品時，最慣常的做法，就是參考這只基金產(chǎn)品過往業(yè)績。如果過往業(yè)績好，產(chǎn)品吸引力或者投資者的興趣就要大得多。不過，從實際情況來看，過往業(yè)績好的產(chǎn)品，往往未來業(yè)績都具有不可持續(xù)性，這中間的原因，除了市場變化快、基金管理人沒法完全跟上市場的節(jié)奏外，還在于很多基金產(chǎn)品的管理人是經(jīng)常換，也就是基金經(jīng)理沒準哪一天就辭職做私募或者轉(zhuǎn)投其他行業(yè)了。基金產(chǎn)業(yè)業(yè)績?nèi)绾?，背后還得靠基金管理人的能力說話?；鸸芾砣艘粨Q，盡管基金名稱還是原來的名字，但管理人不一樣，從本質(zhì)上說，基金已經(jīng)是另外一只基金了。因此，根據(jù)過往業(yè)績來選擇公募基金產(chǎn)品，實際上是看中的產(chǎn)品，但忽略了比產(chǎn)品更為關鍵的人的因素。但基金經(jīng)理變動時，你雖然選擇的是同一只基金，但這種基金的投資理念、投資策略，極有可能已經(jīng)發(fā)生了很大變化。
公募基金經(jīng)理不斷變動，實際上是不斷改變基金產(chǎn)品的投資風格，進一步改變產(chǎn)品業(yè)績的運行特征。就這個意義上來說，公募基金業(yè)績的最大確定性，在于它本身具有不確定性。這話聽起來拗口，但真實情況就是如此。對于資產(chǎn)管理行業(yè)來說，最核心的因素是人。人一變，一切皆變。當公募基金管理人都頻繁變動時，投資者再根據(jù)過往業(yè)績?nèi)ミx擇產(chǎn)品，無異于自欺欺人。
對于私募基金來說，只要是私募基金創(chuàng)始人管理的產(chǎn)品，業(yè)績的穩(wěn)定性相對來說就要強很多。私募創(chuàng)始人自己辛辛苦苦創(chuàng)辦了自己的企業(yè)，除非出現(xiàn)清盤或者連續(xù)虧損的情況，他們往往不會輕易關掉自己的企業(yè)。私募創(chuàng)始人的性格不會輕易改變，這也決定了他們的投資理念和投資風格不會輕易發(fā)生急劇變化。當然，A股市場在不斷發(fā)生變化，有的時候是大盤股風格，有的時候又是中小市值風格。短期的一、兩年，某些私募可能不適應急劇變化的A股市場而出現(xiàn)業(yè)績大的波動；但把時間拉長來看，私募創(chuàng)始人的業(yè)績波動還是具有相對確定性。舉個例子，某位私募創(chuàng)始人一直都是堅守價值投資，可能今年和去年的創(chuàng)業(yè)板與中小板行情會掉隊，但一旦大盤股行情來臨，私募同樣會抓住行情。如果投資人確認今后沒有大盤股的行情，舍棄這位私募基金就是了。否則，把時間拉長來看，如果你認同這位私募創(chuàng)始人的投資理念和投資風格，你可能就會忍受住私募產(chǎn)品業(yè)績的波動。
從人的因素來說，在公募基金經(jīng)理動輒跳槽走人的當下，投資者根據(jù)過往業(yè)績來選擇產(chǎn)品，確實有點不靠譜；私募管理人的相對穩(wěn)定性，決定了其投資風格的延續(xù)性。與此相適應，投資業(yè)績也相對穩(wěn)定很多。
