私募股權(quán)投資基金目前已是金融投資領(lǐng)域的一個(gè)熱點(diǎn)問題，它的組織形式涉及基金投資者和基金管理人切身利益的一系列法律關(guān)系。從各國(guó)(地區(qū))實(shí)踐來(lái)看，私募股權(quán)投資基金的組織形式主要是公司型、信托型和有限合伙型。我首先從理論和國(guó)際實(shí)踐上分析這三種組織形式及其特征，在此基礎(chǔ)上提出了影響我國(guó)私募股權(quán)投資基金組織形式選擇的四個(gè)主要因素即法律基礎(chǔ)、投資收益、投資成本與投資風(fēng)險(xiǎn)，依據(jù)這些因素對(duì)三種組織形式進(jìn)行逐一分析和比較，進(jìn)而得出我國(guó)當(dāng)前和未來(lái)應(yīng)選擇何種有效率的組織形式的結(jié)論。
一、現(xiàn)有的私募股權(quán)投資基金組織形式概述
私募股權(quán)投資基金組織形式是指基金所采用的法律確認(rèn)的組織存在形式，是基金作為整體與投資人等主體發(fā)生法律關(guān)系的法律資格，是確定基金管理人與投資人關(guān)系以及基金內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制的法律基礎(chǔ)。現(xiàn)有的私募股權(quán)投資基金按組織形式劃分主要三種，即公司型、信托型、有限合伙型。公司型私募股權(quán)投資基金是指用公司的形式來(lái)組織和運(yùn)作而形成的私募基金。管理者以基金公司名義對(duì)外投資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。投資者購(gòu)買一定的基金份額成為公司股東，有權(quán)出席股東大會(huì)，選舉董事，參與公司重大決策。信托型私募股權(quán)投資基金是通過當(dāng)事人之間以專門的信托契約明確各自的權(quán)利與義務(wù)而形成的私募基金。由基金管理人以自己的名義對(duì)其進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，投資者僅作為受益人分享利益，無(wú)權(quán)參與基金運(yùn)作的重大決策。
有限合伙型股權(quán)投資基金是根據(jù)合伙協(xié)議而設(shè)立的基金。有限合伙型基金的合伙人包括有限合伙人與普通合伙人兩種。普通合伙人，一般也稱管理人，以合伙企業(yè)的名義對(duì)基金進(jìn)行運(yùn)作，其以部分資金和技能入伙，負(fù)責(zé)日常的經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)基金承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。有限合伙人，一般也稱投資人，投入資金，以其持有的基金份額為限承擔(dān)有限責(zé)任，其收入主要來(lái)源于基金的利潤(rùn)分紅，一般不參與基金的運(yùn)作。
二、我國(guó)私募股權(quán)投資基金組織形式比較
私募股權(quán)投資基金采取怎樣的組織形式，以法律的安排為前提。原則上只要不違反社會(huì)公共利益及道德和秩序就都應(yīng)得到法律的尊重，受到法律的保護(hù)。此外，私募股權(quán)投資基金高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存的特征直接影響了私募股權(quán)基金組織形式的選擇，采用何種組織形式組建私募基金是當(dāng)事人之間基于投資的高風(fēng)險(xiǎn)高收益做出的利益的均衡與協(xié)調(diào)，同時(shí)，由于投資人是資金的主要提供者和風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者，基金組織形式的選擇更多是投資人收益、成本與風(fēng)險(xiǎn)因素權(quán)衡的結(jié)果。
從比較法的角度觀察，歐盟國(guó)家和亞洲國(guó)家多采用治理結(jié)構(gòu)完整、便于監(jiān)管的公司型，美國(guó)則采用成本低、效率高的有限合伙型。由不同國(guó)家的法律制度和商業(yè)環(huán)境影響著本國(guó)的經(jīng)濟(jì)模式，所以為深入分析我國(guó)私募股權(quán)投資基金的組織形式，筆者擬從以下四個(gè)影響我國(guó)私募股權(quán)投資基金組織形式選擇的主要因素開始比較探討，即法律基礎(chǔ)、投資收益、投資成本與投資風(fēng)險(xiǎn)。
